银行板块投资分析：基本面承压，市场表现亮眼，维持强于大市评级

2024年前三季度，上市银行营业收入同比微降1.06%，归母净利润同比增长1.42%，业绩表现有所改善，但仍承压。业绩改善主要源于生息资产规模扩张和非息收入增长。然而，市场表现亮眼，申万银行指数年初至今上涨27.67%，位列31个申万一级行业第二，超额收益达13.11%。 货币政策方面，预计将维持宽松，降准降息仍有空间。当前大型、小型存款类金融机构准备金率分别为9.50%、6.50%，实际利率为3.57%，仍有降息空间。特朗普当选可能加剧外需冲击，进一步支持宽松货币政策。 信贷环境方面，在政策强调淡化规模情结，关注需求约束的背景下，信贷投放有望实现新的量价平衡，价格因素将更重要。在货币财政双重发力下，社融增速有望企稳回升。 净息差方面，虽然LPR多次下调导致资产端收益承压，但负债成本的改善，特别是长期限定期存款利率下调，有望部分抵消资产端压力，息差降幅有望收窄。 资产质量方面，整体保持稳健，不良率为1.56%，关注率为2.28%，但需关注零售端风险，不良生成压力有所提升。拨备覆盖率超300%，但需关注非信贷资产拨备计提。 投资建议方面，维持银行行业“强于大市”评级。申万银行指数PB为0.52倍，估值较低。建议关注两条主线：一是经济复苏后的核心资产（招商银行、宁波银行、常熟银行等）；二是高股息率的红利资产（国有大行等）。 风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，政策转向风险。