特朗普关税政策不确定性推高黄金价格：避险情绪主导市场

近期黄金市场剧烈波动，主要源于市场对特朗普关税政策不确定性的提前反应。1月份纽约期金上涨7%，创下2015年以来最佳月度表现，期现价差也扩大至28美元，为2020年以来最高水平。

市场担忧特朗普的关税威胁将对经济增长和通胀带来压力，黄金作为避险资产，价格应声上涨。美国黄金库存也从去年10月的不足1700万金衡盎司增至2300万盎司以上，显示投资者正在积极囤积实物黄金。

黄金基差走阔反映出市场对关税政策的不确定性感到焦虑。即使关税政策尚未真正落地，其模糊性已引发供应链扰动预期。这种担忧与黄金套利交易共同推动了黄金“抢购潮”，摩根大通计划交付价值超过40亿美元的金条，这将是COMEX自1994年以来第二大交付量。

专家分析认为，特朗普政策的“粗放式”特征加剧了市场困惑，行政命令的模糊性可能意外波及黄金贸易链。虽然加征关税的时间可能延迟，但政策摇摆本身已构成风险溢价的重要部分。

在日均交易额达1600亿美元的黄金衍生品市场，政策波动被成倍放大，可能引发合约价格剧烈震荡。尽管美元走强、美债收益率攀升和巴以停火协议等因素对黄金构成利空，但黄金的逆势上扬显示其作为终极避险资产的地位，市场正在对冲地缘政治、贸易政策和财政赤字三重风险。